在加密货币的市场当中，以太坊一直受到较多的关注。不过近期，Presto Research 的分析师 Jaehyun Ha 表明，ETH 的供应量呈现出一种上升的态势。这种情况或许会对以太坊的“超音波货币”地位产生影响，进而立刻引发了众多投资者的担忧。

供应增加主因

2024 年 3 月进行了 Dencun 升级。Dencun 升级是 ETH 供应量增加的主要来源。在此次升级之前，以太坊用户在进行交易支付时，他们所支付的手续费中有一部分会被销毁，目的是降低 ETH 的供应。升级之后，交易费用的燃烧比例下降了。这使得 ETH 的供应不再像之前那样，因交易活动的增加而受到严格的约束。比如，以前每达成 100 笔交易，会有一定量的 ETH 被销毁。而现在，同样是 100 笔交易，被销毁的数量比之前显著减少了。

SOL生态竞争

近来模因币热潮呈现出上升的态势，Layer2 解决方案也在不断增长。这使得许多用户和流动性都朝着 Solana 生态系统流动。大量的交易活动从以太坊转移到了 Solana 。在某一个特定的时间段里，Solana 生态的日交易量有了很大的提升，其中模因币交易在其中占了比较大的比例。这给以太坊的供需平衡带来了更多的影响。以太坊的市场份额被其他生态系统所抢占。并且，用户的活跃度也不像之前那样高了。

短期暂无大忧

分析师 Jaehyun Ha 认为，当前 ETH 的供应处于上升态势。在短时间范围内，这对以太坊网络尚未起到明显的作用。当前，以太坊的网络活动依然保持着蓬勃的状态，每天都有众多的智能合约在执行，去中心化应用也被广泛地运用着。尽管 ETH 的供应在增加，但网络整体能够维持稳定运行。相关的服务和应用未出现明显问题，这使得市场的紧张情绪在一定程度上得以缓解。

叙事面临挑战

“超音波货币”指的是 ETH 的供应量会由于燃烧机制而持续下降，其目的是达到通缩的效果。然而，当下燃烧机制已不再那么显著，ETH 的供应呈现出增加的态势。即将来临的 Pectra 升级，有可能会提升 blob 交易的目标以及上限，进而致使供应进一步增多。这种状况使得“超音波货币”的说法可信度变低了，同时投资者对以太坊在这方面的信心也受到了波及。

安全受到威胁

ETH 的供应处于持续上升的状态。这种情况或许会对以太坊在权益证明（PoS）机制下的网络安全性产生影响。因为 ETH 的价格与网络安全之间有着直接的关联。一旦供应增加导致价格下跌，在 PoS 机制下，验证者所能够获得的奖励就会随之减少。验证者的积极性会有所降低，那些愿意参与验证的节点可能会减少，整个网络的验证力量会变得薄弱起来，这样的话网络就更有可能遭受攻击。

供需与价格

从长期来看，传统金融在运用以太坊，企业级应用也在运用以太坊，新兴市场同样在运用以太坊。因为这些情况，ETH 的需求会提升，进而促使其价格上扬。然而在短期内，如果市场需求的增长速度比不上供应的增长速度，那么价格就会承受压力。比特币存在一种效应，这种效应使得减半会导致供应缩减；Solana 因为其生态处于增长状态，所以受到了人们的追捧；然而，ETH 缺少在短期内能发挥作用的明确催化剂。即便现货 ETF 得到了批准，也不会即刻对供需状况产生改变。市场正在期待那些能够真正促使 ETH 上涨的事件。

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